Il conflitto russo ucraino produce effetti su prezzi ed inflazione non solo in occidente ma anche (e forse ancor di più) nei confronti delle economie in via di sviluppo. Paesi appena usciti dalla pandemia del Covid-19 sprofondati in una recessione storica, con la ripresa ora compromessa dalla guerra in Ucraina. Diversi economisti temono una crisi finanziaria per i più fragili tra loro.
Il primo shock è stato l'aumento dei prezzi del cibo e dell'energia. Anche se avevano già iniziato ad aumentare prima dell'inizio del conflitto, in parte a causa di strozzature nelle catene di approvvigionamento, l'aumento dovrebbe intensificarsi nei prossimi mesi.
Non è solo legato allo squilibrio tra domanda e offerta, ma anche alle attività speculative nel mercato delle materie prime. L'indice dei prezzi alimentari dell'Organizzazione per l'Alimentazione e l'Agricoltura ("Indice FAO") è già aumentato del 40% negli ultimi due anni e a febbraio era aumentato del 3,9% rispetto al mese precedente. Nei paesi emergenti, dove il cibo è la principale voce di spesa delle famiglie, le conseguenze saranno devastanti. In questi paesi il 70% della popolazione attiva è impiegata nel settore sommerso, gli aumenti salariali non tengono il passo con l'inflazione.
Le istituzioni monetarie si stanno già preparando allo shock dell'aumento dei prezzi. Il 24 marzo la Banca centrale sudafricana ha aumentato i tassi d'interesse di riferimento con la motivazione che "è probabile che la guerra ostacoli la produzione di una vasta gamma di prodotti energetici e alimentari e perturbi ulteriormente il commercio mondiale". Pochi giorni prima, il 21 marzo, la Banca centrale d'Egitto ha aumentato i tassi, citando le stesse ragioni. Il paese è il più grande importatore mondiale di grano, la maggior parte del quale proviene dall'Ucraina e dalla Russia.
Il precedente del 1997
Il 16 marzo era stato il turno del Brasile, il nono rialzo dei tassi dall'inizio del 2021, al fine di arginare un'impennata dei prezzi del 10% su base annua, la più alta dal 2016. Mentre questo inasprimento della politica monetaria dovrebbe moderare l'aumento dei prezzi, si prevede anche che rallenti la ripresa dell'attività in tutti questi paesi.
L'aumento dei prezzi del grano potrebbe avere un effetto a cascata e incoraggiare il consumo di prodotti sostitutivi come la farina di manioca, laddove disponibili. Ma l'aumento dei raccolti richiede tempo, quindi non è facile trovare succedanei del grano.
Ma c’è un’altra fattispecie. L’aumento dei prezzi delle materie prime rischia di ampliare i deficit delle partite correnti al punto che alcuni paesi non hanno più abbastanza valuta estera per comprare il grano. L'Egitto è in questa situazione. Un aumento del 10% del prezzo di una tonnellata di cereali aumenta da solo il deficit delle partite correnti di 0,2 punti percentuali del prodotto interno lordo. Avrà bisogno di più dollari per pagare le sue importazioni di grano, mentre gli investitori stranieri, per prudenza, hanno ritirato quasi 5 miliardi di dollari (4,5 miliardi di euro) dal paese nell'ultimo trimestre del 2021 e "ancora di più dopo l'annuncio della guerra in Ucraina", secondo una nota dell'agenzia di rating Fitch Ratings. Di fronte al pericolo di una crisi dei pagamenti, le autorità hanno chiesto un prestito di emergenza al Fondo Monetario Internazionale (FMI).
Ma la crisi finanziaria potrebbe venire da altrove, come un ulteriore aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve degli Stati Uniti. "Per molti paesi emergenti, la stretta delle condizioni finanziarie sarà un grande shock", ha avvertito il direttore del FMI, Kristalina Georgieva il 22 marzo.
Questo shock ricorda quello del 1997, quando l'inasprimento della politica monetaria negli Stati Uniti portò alla fuga di capitali e a una crisi finanziaria nei paesi del sud-est asiatico, che si diffuse in Russia e in America Latina. Anche se i paesi emergenti hanno imparato la lezione aumentando le loro riserve in valuta estera e riducendo i loro deficit esterni, alcune economie rimangono vulnerabili.
È il caso dell'Argentina, dove l'inflazione annuale ha raggiunto il 50% e che ha appena ottenuto 45 miliardi di dollari di aiuti dal FMI; della Turchia, dove la moneta è scesa del 10% dall'inizio dell'anno; e dell'Indonesia, dove gran parte del debito è detenuto da investitori stranieri. I paesi hanno già attinto alle loro riserve e aumentato i loro deficit per ammortizzare l'impatto della pandemia. Quindi hanno poco spazio di manovra.
I rischi di contagio dalla guerra in Ucraina non sono solo finanziari. In particolare per i paesi del Caucaso e dell'Asia centrale che dipendono dalla Russia o dall'Ucraina per le loro esportazioni. Le sanzioni occidentali possono anche privarli delle rimesse dei loro migranti che sono andati a lavorare in Russia.
Il declino del turismo russo avrà anche un impatto sulle economie del Medio Oriente e del Nord Africa. E mentre alcuni paesi esportatori di materie prime come la Malesia, il Cile e il Messico beneficeranno di prezzi più alti, non tutti lo faranno. "In paesi come la Nigeria, dove lo stato beneficia di maggiori entrate petrolifere, la popolazione continuerà a soffrire per l'aumento dei prezzi degli alimenti perché le reti di sicurezza sociale sono quasi inesistenti", secondo Akiko Suwa-Eisenmann, professore alla Paris School of Economics.
